誰將率先走出危機(jī)？這無疑是一個(gè)非常吸引全世界眼球的問題。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾近日撰文認(rèn)為：三大理由支持中國(guó)。
　　左小蕾認(rèn)為，我們最關(guān)心的并不是在復(fù)蘇中中國(guó)第一還是第二，我們更關(guān)心危機(jī)是否能在2009年畫上句號(hào)。當(dāng)然，討論一下中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能較快恢復(fù)的條件，或者說中國(guó)憑什么占據(jù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的先機(jī)，也是十分有意義的，至少可以增強(qiáng)我們戰(zhàn)勝危機(jī)的信心。我認(rèn)為，有三方面的理由支持中國(guó)先于歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
　　第一方面的理由是中國(guó)有雄厚的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。恢復(fù)經(jīng)濟(jì)是恢復(fù)“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，不是搞“虛擬經(jīng)濟(jì)”。中國(guó)多年來致力于最傳統(tǒng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，已經(jīng)成為全球的“制造業(yè)中心”和“世界工廠”，而且中國(guó)制造在國(guó)際分工中占據(jù)的是最基礎(chǔ)的中低端產(chǎn)品部分。
　　在危機(jī)期間，收入大幅下降，購(gòu)買力大幅萎縮，收入的變化對(duì)價(jià)格便宜的商品需求是非常敏感的。因?yàn)槿藗兊幕旧钚枨笫潜匦璧模晕C(jī)期間，低端產(chǎn)品的需求可能更穩(wěn)定。這就是為什么美國(guó)汽車消費(fèi)大幅下降，而沃爾瑪?shù)匿N售還是平穩(wěn)。價(jià)格便宜的“中國(guó)制造”許多都是必需品，因此“中國(guó)制造”的外部市場(chǎng)不至于崩潰，許多一般消費(fèi)品的出口可以保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平。
　　更重要的是，中國(guó)經(jīng)歷這一輪經(jīng)濟(jì)“突變”，對(duì)外需高依存度增長(zhǎng)模式的脆弱性，有了更深刻的認(rèn)識(shí)。全面拉動(dòng)內(nèi)需，防止經(jīng)濟(jì)大幅下滑，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)已經(jīng)成為共識(shí)。這個(gè)共識(shí)的重要性有兩方面：首先是順利找到短期應(yīng)對(duì)危機(jī)的切入點(diǎn)。拉動(dòng)內(nèi)需就是拉動(dòng)投資和消費(fèi)，特別是消費(fèi)增長(zhǎng)方面的拉動(dòng)。外需大幅下降，外部消費(fèi)市場(chǎng)萎縮，如果能迅速穩(wěn)定就業(yè)，啟動(dòng)新農(nóng)村建設(shè)項(xiàng)目以及公路、電網(wǎng)、供水、水利建設(shè)，加大其他民生工程的建設(shè)力度，提升農(nóng)民收入，中國(guó)完全可以依靠?jī)?nèi)部消費(fèi)增長(zhǎng)，特別是邊際消費(fèi)傾向很高的農(nóng)村消費(fèi)增長(zhǎng)，吸收出口增長(zhǎng)下降部分，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。其次，在后次貸危機(jī)時(shí)代，美國(guó)可能改變其向全世界借錢，以過度消費(fèi)的支持來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式。這也使得中國(guó)原有的發(fā)展模式將難以為繼。而拉動(dòng)內(nèi)需的共識(shí)將兼顧短期應(yīng)對(duì)策略和長(zhǎng)期的戰(zhàn)略方針，使中國(guó)較早地實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)移，真正把危機(jī)變成了機(jī)遇。
　　第二方面的條件是從總量上來說，中國(guó)具有相對(duì)較雄厚的財(cái)政實(shí)力。中國(guó)近年經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，帶來財(cái)政收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷加強(qiáng)。這為政府增資解決民生問題、促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提供了經(jīng)濟(jì)實(shí)力的保證。
　　另外，中國(guó)有高儲(chǔ)蓄率的民間資源。中國(guó)的儲(chǔ)蓄率一直處于超過40%的高水平。龐大的儲(chǔ)蓄，使得在當(dāng)前的危機(jī)時(shí)期，有足夠的民間投資資金可以調(diào)動(dòng)。龐大的民間儲(chǔ)蓄，可能成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的最大的實(shí)力和后盾。
　　相比之下，美國(guó)的儲(chǔ)蓄率幾乎為零，所以恢復(fù)經(jīng)濟(jì)更多依靠政府的赤字，這可能帶來美國(guó)經(jīng)濟(jì)更進(jìn)一步的失衡。當(dāng)然，我們要密切關(guān)注美國(guó)儲(chǔ)蓄率的變化對(duì)全球經(jīng)濟(jì)格局的改變可能帶來的影響。
　　第三方面的條件是中國(guó)穩(wěn)定的金融體系。前幾年中國(guó)進(jìn)行了金融體系的一輪大規(guī)模的整頓和改革。而全面的制度建設(shè)以及相對(duì)較為封閉保守的現(xiàn)實(shí)，使得中國(guó)金融業(yè)在此次危機(jī)所受沖擊較小。中國(guó)穩(wěn)定的金融環(huán)境，在保證提供穩(wěn)定金融服務(wù)的同時(shí)，也給貨幣政策在危機(jī)時(shí)期支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了良好且巨大的實(shí)施余地，給宏觀調(diào)控政策創(chuàng)造了巨大的彈性空間。
　　以衍生產(chǎn)品的泡沫破滅為特征的此次金融危機(jī)，幾乎使華爾街、倫敦和其他歐洲的金融市場(chǎng)徹底崩潰。從直接融資到間接融資、從商業(yè)銀行到投資銀行、從資本市場(chǎng)到銀行間市場(chǎng)都已傷筋動(dòng)骨。因其本身還需要政府的大規(guī)模救助，所以歐美金融體系對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用基本癱瘓。
　　今年初，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克強(qiáng)調(diào)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇僅靠財(cái)政政策是不夠的，必須要靠金融系統(tǒng)，所以呼吁奧巴馬政府必須繼續(xù)大規(guī)模地拯救金融體系。這隱含著兩方面的信息，一是金融體系對(duì)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的重要作用；二是金融體系問題仍然非常嚴(yán)重，現(xiàn)在不但發(fā)揮不了作用，還需要政府的救助。也可能伯南克的主要意思是先救金融體系，才能救經(jīng)濟(jì)。如果是這樣，美國(guó)和歐洲的金融體系的恢復(fù)之日，才是開始考慮經(jīng)濟(jì)恢復(fù)之時(shí)。雖然我們并不認(rèn)為伯南克的觀點(diǎn)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯思路，但是危機(jī)重重的金融體系，肯定是美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)的制約因素。